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美邦服饰多种因素利好股价表现

发布时间:2019-10-09 19:18:56

美邦服饰:多种因素利好股价表现

业绩符合预期 美邦服饰2013 年 季度实现收入57.6 亿元,同比下降19.9%,净利润3.8 亿元,对应每股收益0.38 元,同比下降49.1%,符合我们的预期。利润大幅下滑主要受收入下降及费用率提升影响。3季度收入和利润分别同比下降21.9%和49.9%。 3 季报整体平淡,符合预期。毛利率提升1.3 个百分点得益于直营收入占比提升、渠道改革和产品创新;受公司自身调整及多家体验店开业等影响,期间费用率大幅增加4.5 个百分点,带来较大业绩压力。加盟商现金流好转陆续支付货款,应收账款周转天数大幅减少21 天至24 天。 大股东无偿划转邦购平台,利于O2O 推进。公司拟全面融合实体店铺及互联业务运营,自行组织旗下品牌上的销售业务。 近期新开的广州、杭州等体验店已开始试水O2O。 授予 660 万股股权激励,行权条件较高。其中首次拟以11.63 元/股向公司两位高管各授予300 万股(占总股本的0.6%)的股权激励,剩余60 万股预留。首个解锁期要求2014 年净利润不低于8.5亿元,按照我们盈利预测测算同比增速超过60%。 发展趋势 公司在业内率先推进O2O 改革,看好今后实体门店及邦购平台的互相融合,更为受益O2O 概念。同时可关注双十一销售规模,去年同期实现6060 万元销售(其中天猫旗舰店3580 万元)。 盈利预测调整 考虑到终端消费疲软及公司调整会在短期内带来一定费用及新店亏损压力,下调今年盈利预测13%;调整效果未来有望逐步显现,同时参考股权激励行权条件,上调2014 年净利润24%,预计 年净利润同比变化幅度为-39.3%和65.4%。 估值与建议 鉴于较高估值,维持“审慎推荐”评级,但提示公司作为此轮服装股逆袭代表所带来的短期上冲机会。目前来看业绩拐点仍需等待,但公司前期跌幅较深,同时涉及持续升温的O2O 概念,超跌反弹趋势有望持续。当前股价对应 年市盈率26.8 倍和16.2倍。

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