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金融:经济预期转好 资金面充裕

发布时间:2019-10-09 17:00:34

金融:经济预期转好 资金面充裕 201 -09-1 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

货币供应增速持续回升。8月货币供应增速较上月继续回升,M1和M2分别同比增长9.9%和14.7%,社会融资规模数据也显示整体流动性比较充裕。。

新增贷款略高于预期,贷款结构改善。8月人民币贷款增加711 亿元,同比多增74亿元。贷款余额增速有小幅下降,新增贷款发放略高于市场预期。票据融资继续走低,短期贷款和中长期贷款呈此消彼长,其中短期贷款占比连续三个月下降,从客户结构看,个人贷款占比有持续上升的趋势,也印证了银行客户结构逐渐下沉的趋势。

社会融资规模大幅反弹。8月信贷和非信贷融资均大幅增长,导致社会融资规模达到1.57万亿。委托贷款、银承、企业债均较上月大幅上升,而今年大增的信托贷款则保持6月以来的较低水平。

利率平稳,资金面较充裕。8月份,银行间市场同业拆借月加权平均利率为 .44%,比上月低0.10个百分点,质押式债券回购月加权平均利率为 .45%,比上月低0.15个百分点,从公开市场操作看,8月操作力度稍有加大,央行继续净投放,银行间市场利率8月下旬至9月初显著回落。

货币政策未来难言宽松。8月以来货币政策方面沉寂,决策层对刺激政策表示了明确的否定意见。后市刺激性政策出台的概率很小,而引导金融行业向更市场化方向的改革措施有望持续出台。就目前流动性状况而言,社会融资规模8月份再度放量大增,而货币供应无论从总量还是增速,接下来紧缩的压力不小,货币政策难言放松。

投资建议。从估值水平看,目前板块加权平均市净率水平在1.21倍/1.02倍2012年/201 年PB,加权平均市盈率水平在6.19倍/5.57倍2012年/201 年PE。

大家对银行后市能不能延续大涨行情充满期待。6月银行股非理性杀跌后,我们强调银行板块中长期估值底正在形成,我们认为银行目前仍是估值修复行情,大涨之后银行股估值修复仍然有动力,201 年PB有望回升至1.1-1.2倍水平。

经济预期能否持续转好是决定性因素。

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